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兴业电新·周报(6月2日)|方针落地内需开释,职业景气首选风景

admin 2019-06-04 183人围观 ,发现0个评论

兴业电新团队:朱玥,刘思畅,陶宇鸥,曾英捷、张哲源

职业出资战略关键

方针落地契合预期,首选下流景气量高的风景职业;关键重视泛在电力物联网订单落地及电动车工业链产销数据,重视调整之后中心财物“黄金坑”。

新动力:动力局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建造有关事项的告诉》,光伏方针落地内需发动,风电明晰建造空间,厘清无效项目,确保装机规划。引荐隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能等。

电力设备:电网出资会发作较大的结构性改变,大起伏倾向于智能化和信息化出资,继续看好泛在电力物联网出资方向,引荐国电南瑞、岷江水电。

新动力轿车:19年工业中心在量,依据调研信息反馈,估计过渡期往后产销环比有所回落,但相对平稳,下半年依旧呈现前低后高现象。引荐恩捷股份、宁德年代等。

工业操控:下流需求探底上升,职业出资增速放缓趋稳,活跃布局。立异才能强的企业有望穿越职业周期,引荐汇川技能、麦格米特。

严峻改改变新关键

新动力:动力局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建造有关事项的告诉》,与征求定见稿方针思路共同,利好风景工业开展。光伏:7-8月内需开释,工业链价格向上:全年需求45GW以上,将会集鄙人半年开释。下半年国内外旺季叠加,工业链价格进入上行区间。风电:三年抢装周期发动。新的方针明晰界定了具有抢装条件的项目范畴(估计60GW左右),并重置占用资源的无效项目,腾出空间从头竞赛装备,确保有用项目建造规划。风电补助退出时点明晰,在手项目加快建造投产,三年抢装周期发动,职业增速30%-40%。

本月组合

隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、国电南瑞、恩捷股份、麦格米特

职业出资战略

新动力:风景项目建造新政发布,光伏内需求发动在即,风电步入抢装周期。一起,榜首批风景平价项目发布,规划算计20.76GW,因为平价项目不占方针,平价项目奉献装机增量。光伏板块,4月我国组件出口估计5.7GW,同比添加117%,数据超预期,海外冷季不淡。

1、光伏板块,全球平价放量,Q3迎国内需求及工业链价格拐点,龙头量利齐升,引荐:隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋动力等龙头标的。

2、风电板块,风电补助方针发布,明晰规定并网节点,加快在手项目建造, 2019年三年抢装周期发动,龙头订单饱满,运营商本钱开支添加,抢装逻辑验证。估计竞赛装备下,工业竞赛格式优化,龙头溢价才能进步。风电迎需求及盈余拐点,首推职业龙头:金风科技、天顺风能,引荐:日月股份、金雷风电、振江股份、泰胜风能、天能重工、恒润股份(机械组掩盖)等细分范畴龙头。

储能:接近补助切换,动力电池价格本钱或许继续下降,将进一步下降储能电池的本钱。一起,跟着动力电池退役量进步,具有途径优势的公司将优先布局动力电池的梯次运用。储能或许带动锂电池出货量,从全年来看进一步进步前高后低的全体趋势。引荐:宁德年代、南都电源、科士达

燃料电池:燃料电池轿车今年以来环绕基础设备建造及工业链配套,现已完结了大规划的出货量及装机添加。固定式电源也完结了同步添加。主张关键重视加氢站及加氢工业链建造,燃料电池工业链的建造将充沛汲取纯电动轿车的经历,优先配套设备的建造。

工业操控:PMI继续下行,下流需求仍面对缩短压力,职业出资增速放缓趋稳;活跃布局新式事务、坚持产品迭代立异的企业有望穿越职业周期,引荐汇川技能、麦格米特。

本周严峻改改变新

新动力:

动力局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建造有关事项的告诉》,与征求定见稿方针思路共同,利好风景工业开展。

1、光伏7月内需开释,工业链价格向上:光伏计划契合预期,与前期征求定见版别全体相同。估计会向消纳区域好的III类区域歪斜,消纳好、资源好、电价高的区域装机潜力更大。咱们以为,在30亿补助总额的状况下,竞价方法即可最大化其支撑的装机规划,又可挤出非技能本钱加快平价,优化补助功率,系当时阶段对工业最有利的补助方法。光伏估计7月内需发动,22.5亿补助支撑竞价规划25-35GW,叠加户用(7.5亿,对应3.5GW)、扶贫、领跑者及平价项目,估计全年需求45GW以上。下半年国内外旺季叠加,工业链价格进入上行区间,硅料弹性大单晶价格坚硬。

2、风电重置无效项目,确保有用装机空间:方针与征求定见稿思路共同,明晰陆优势电(不含涣散式、海上、平价、特高压及演示项目)建造方针需以“十三五”规划为依据,将未按期开工及无效项目重置,其建造额度经过竞赛装备方法从头分配。方针界定风机装机空间,厘清占用资源的无效项目,重置后从头分配给商场,确保有用装机规划。风电建造办理办法,及近期发布的风电补助方针要求项目需及时并网,不然不予以补助。咱们以为,方针促动下,因项目收益率较高、存量项目限电改进,推动运营商建造志愿高涨,2019-2021年风电职业继续抢装,年均装机规划30GW以上。

新动力轿车:

1、广东出台《广东省完善促进消费体系机制实施计划》:逐步放宽广州、深圳时轿车摇号和竞拍方针,扩展准购规划;关键支撑推行新动力轿车;加强充电基础设备的建造。

点评如下:

1.1放宽方针,关键支撑推行新动力轿车:广东作为全国首个呼应国家促进消费方针的省份,首先提出逐步放宽广州和深圳轿车摇号和竞拍方针,有利于影响轿车需求,一起计划中提及关键支撑新动力轿车推行,尽管现在没有明晰的支撑细则,但咱们估计在扩展的方针中会歪斜于新动力轿车,有利于进步新动力轿车的需求。

1.2加强充电建造,为推行新动力轿车铺路:2019年新动力轿车方针规定撤销地方政府对购买新动力轿车的补助,转向基础建造的支撑。广东活跃呼应国家的召唤,加强充电设备建造,进步充电的便利性,培育民众对新动力轿车的运用习气,为日后大规划推行新动力轿车衬托。

2、国产特斯拉Model 3价格32.8万起,估计交给事情为6-10个月。

点评如下:

2.1国产Model 3定价虽高于预期,估计产销依旧比较火爆:国产M3价格区间约为32.8-52.2万元,高于此前商场的预期,与BBA燃油车价格有堆叠,但因为现阶段燃油车终端有相对较大的扣头,估计20%以内,因而全体而言Model 3价格会略高于BBA,但因为有车牌效应以及经济性驱动,估计产销依旧比较火爆。(奥迪A4L指导价28-40万,宝马3系31-36万,奔跑C31-47万)。

2.2定价趋于理性,商场层次结构逐步明晰:国产Model 3价格有所下探,但定价趋于理性,估计未来奢华新动力轿车依旧以特斯拉、BBA产品为主,定价30万+;中端商场首要以合资品牌(如群众、丰田等)为主,价格区间18-30万之间;而自主品牌首要商场以消费18万以下的方针群体为主。全体商场层次结构逐步明晰,产品定价趋于理性。

工控:

5月制造业PMI为49.4%,同比下滑2.5pct,环比回落0.7pct,为近三个月最低值。

1)大、中、小型企业PMI别离环比下滑0.5/0.3/2.0pct至50.3%/48.8%/47.8%,小型企业PMI下滑起伏较显着;

2)生产指数环比下滑0.4pct至51.7%,新订单指数环比下滑1.6pct至49.8%,进口指数与新出口订单指数均呈现显着回落,别离环比下滑2.6/2.7pct至47.1%/46.5%

3)制造业下流需求继续缩短,交易冲突影响进出口需求,估计跟着下半年出资增速回暖,下流需求有望探底上升。

表1 、本月引荐组合

国电南瑞:公司是二次电力设备龙头,短期有亮点,长时刻有亮点,确认性添加趋势明晰。公司当时时点获益泛在电力物联网、特高压、柔直、及配电网建造。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为1.03、1.22和1.40元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为23.13、15.00和13.07倍,坚持审慎增持评级。

隆基股份:单晶性价比凸显,中短期硅片供需偏紧,组件海外需求超预期。公司产能稳步扩张,市占率进步,叠加非硅本钱继续下降,引领平价。工业平价,需求爆发,公司首先获益。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为1.21、1.63和2.04元,对应2019年5月24日收盘价的PE别离为19.69、14.62和11.68倍,坚持审慎增持评级。

金风科技:风机在手订单立异高,市占率进一步进步;风场规划有序扩张,运用小时进步显着;一起,公司运维服务订单饱满,进入放量添加期。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为0.95元、1.24元、1.49元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为12.03、9.22和7.67倍,坚持审慎增持评级。

天顺风能:风塔短期盈余承压,长时刻产能开释盈余修正;运营规划有序扩张,在手项目满足并网添加;叶片投产爬坡结束,产销添加主营事务协同。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为0.42元、0.57元、0.72元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为13.00、9.58和7.58倍,坚持审慎增持评级。

通威股份:硅料格式确保价格体系,公司本钱处于榜首队伍,进口及落后产能两层代替,叠加技能及资金壁垒,盈余才能处于抢先水平。电池本钱优势显着,高效产品溢价,盈余才能超预期。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为0.88、1.13和1.38元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为17.50、13.63和11.16倍,坚持审慎增持评级。

恩捷股份:国内湿法隔阂职业遍及处于亏钱的状况下,公司依托产能、工艺、客户优势,严控本钱,完结超越40%的净利润率,龙头位置凸显。公司主供国内干流电池厂商,一起海外供给体量逐步闪现,卡位全球供给,坚持引荐评级。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为1.46、2.07和2.66元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为37.00、26.10和20.31倍,坚持审慎增持评级。

麦格米特:公司依据中心技能途径坚决推动“横向做大、纵向做强”战略,经过高研制投入对上下流范畴继续布局;当时智能卫浴及新动力轿车事务继续快速添加,导轨电源、智能采油、智能焊机等前瞻性布局新式事务相继爆发多级添加力。咱们估计公司2019年至2021年EPS别离为1.13、1.55、2.08元,对应2019年5月31日收盘价PE别离为16.21、11.82、8.81倍,坚持审慎增持评级。

1、板块行情回忆:风电、光伏逻辑继续完成,涨幅居前

1.1、板块行情概述

在本周全体震动上升行情中,上证综指上涨1.60%,创业板上涨2.76%,电力设备新动力职业全体收益率为3.33%。细分板块来看,受方针催化,风电、光伏设备涨幅在前,别离为5.67%、5.05%,储能、电力设备、电动轿车涨幅居中,别离上涨2.09%、1.895%、1.591%,工控板块涨幅0.34%,排名靠后。

从月度行情来看,上证综指跌落5.84%,创业板指数跌落8.63%,各职业板块除了有色和光伏收益为正,其他板块均呈现不同程度的下调。电力与新动力细分板块呈现两极分化的局势,风电光伏在一切板块中收益居前,储能、工控、电动轿车在一切板块中调整起伏相对较大。本月光伏收益为1.04%,首要因为光伏板块海外需求旺盛,国内方针契合预期,叠加国内需求有望鄙人半年爆发,企业成绩有支撑。风电收益为-1.92%,强于大盘,首要是方针落地的带来的抢装效应得到承认,干流厂商全年产品求过于供。工控和储能别离跌落-9.90%和-8.40%。电动轿车本月下调-10.24%,回调起伏较大,因系电动车销量略低于预期。

1.2、职业估值比较

到2019年05月31日,沪深300估值为11.48倍(TTM全体法,除掉负值),溢价率方面,光伏板块、电力设备板块、风电板块、电动轿车板块、储能板块、工控板块关于沪深300的估值溢价率别离为172.4%,127.3%,99.0%,171.4%,200.0%,195.8%。近期遭到交易战冲击,大盘全体呈现震动下调的局势。

2、职业数据盯梢:下流需求缓中趋稳 电动车环比略有下降

光伏:方针落地,内需开释在即

2019年1-4月国内光伏装机容量同比下降57%,首要系新政落地前厂家张望现象严峻。现在新政现已落地,契合预期,下流抢装现已逐步打开。估计全年光伏商场先冷后热。

2019年1-4月全国光伏新增并网容量5.5GW,同比下滑57.50%,其间4月份新增并网容量0.55GW,单月同比下滑65.19%,环比下降62.33%。

2019年1-4月光伏组件出口额达20.6GW,同比大幅添加80.91%;其间,4月单月出口额为5.7GW,同比大幅添加117%,环比小幅下滑9.01%。

硅料:价格安稳。跟着我国平价项目的名单发布,加上印兴业电新·周报(6月2日)|方针落地内需开释,职业景气首选风景度下修2019-2020的方针装置量,下半年的多晶需求或许会遭到影响,全体看来下半年依旧会以单晶产品作为干流产品。

硅片:价格安稳。尽管多晶电池片价格继续反弹,但全体多晶硅片的供给量却依旧满足,因而无法跟从电池片价格有所反响。

电池:价格上升。跟着通威官方布告多晶电池片小涨、单晶电池片相等,六月电池片价格大致确认。惯例多晶因为供给厂家少,在供给与需求不平衡的状况下,价格能够再有进步。

组件:价格安稳。5月组件端的需求比较4月愈加升温,全体开工率也进一步进步。但现在国内的需求需要时刻发酵,6月实践组件需求状况估计与5月类似。

风电:装机稳步添加,弃风率继续下降

2018年风电装机量21.14GW,同比添加7.5%,预期未来三年风电装机量将稳步添加,复合增速坚持在15%左右。

2019年1-4月全国风电新增并网容量5.5GW,同比进步3.0%,其间4月份新增并网兴业电新·周报(6月2日)|方针落地内需开释,职业景气首选风景容量0.72GW,国风电累计并网容量到达189.76GW,同比进步12.64%。

2019年1-4月风电均匀运用小时数767小时,同比下降6%,首要是短期气候影响。1-3月,全国弃风电量43亿千瓦时,同比削减48亿千瓦时,全国均匀弃风率4.0%,弃风率同比下降4.5个百分点。全国弃风电量和弃风率继续“双降”。

电力设备:

2019年1-4月电网出资额为803亿元,同比下滑19.1%,其间4月单月出资额为301亿元,同比下滑10.41%,环比添加16.67%。

2019年1-4月全社会用电量为22329亿千瓦时,同比增速为5.60%,其间4月单月用电量为5534亿千瓦时,同比添加5.8%;2019年1-4月全国发电量为22198亿千瓦时,同比增速为4.10%,其间4月单月发电量为5440亿千瓦时,同比添加3.8%。

全体看电力设备上游原材料铜、钢、铝、铁价格全体趋稳,一次设备毛利率较为安稳。

发电设备4月产值为545.4万千瓦,同比下降2%。跟着电力设备树立的逐步完善,电力设备产值逐步步入下降通道。

电动轿车:

2019年4月新动力轿车产值为10.2万量,同比增速下降20%。1-4月累计产值为36.8万,其间纯电动商用车产值26.1万辆,插电混动商用车产值7.9万辆,纯电动商用车2.5万量,插电混动商用车 2000辆。

2019年4月新动力轿车销量为9.7万量,同比增速下降23%。1-4月累计销量为9.7万,其间纯电动车销量27.8万辆,插电混动车销量8.2万辆。

工业链价格方面:正极材料比较上星期,磷酸铁锂价格安稳,三元正极、三元前驱体小幅回落;钴比较上星期,四氧化三股和硫酸钴价格继续跌落;锂比较上星期,碳酸锂价格坚持安稳,氢氧化锂继续跌落;负极材料、电解液、六氟磷酸锂、隔阂价格比较上星期,坚持安稳;

电池材料价格全体处于下降通道,正极材料占比最大,价格下降起伏较大,有利于电池环节本钱优化。

工控:

2019年4月制造业固定财物出资完结额51,156亿元,同比添加7.6%,固定财物出资完结额155,747亿元,同比添加9%,增速有所进步。固定财物出资完结额是工控职业添加的重要前瞻性判别方针,代表了制造业对新设备的全体需求增速。

2019年5月制造业PMI为49.4%,同比下滑2.5pct,环比回落0.7pct,为近三个月最低值。制造业下流需求继续缩短,交易冲突影响进出口需求,估计跟着下半年出资增速回暖,下流需求有望探底上升。

2019年一季度PPI同比增速继续上升,4月PPI同比增速超预期抬升0.5个百分点至0.9%,PPI环比涨幅扩展0.2个百分点至0.3%。

2019年一季度,工控OEM商场全体增速为-3.7%,项目型商场增速为5.8%;其间,建筑机械、医疗设备等OEM细分下流职业添加状况较好,原因系新基建出资加码,开工率进步导致挖掘机添加,一起工业晋级带来主机和设备更新换代;冶金、化工、石化等商场型细分下流职业增速相对较高,添加原因系工业变革晋级、去产能带来的会集度进步以及环保方针要求、水体办理要求等带来的需求进步。

3、职业新闻及点评:配额制落地利好风景 电动车销量平稳

事情1:动力局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建造有关事项的告诉》,明晰光伏建造办理思路。

点评:

竞赛装备方法落地,最大化补助支撑规划:5月30日,动力局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建造有关事项的告诉》,明晰光伏发电项目建造工作计划。方针全体思路为:财政部定补助额度、发改委定电价上限、动力局定竞价细则、企业定补助强度、商场定建造规划。方针关键为:(1)补助总额30亿,不含扶贫,其间户用7.5亿元。(2)项目分为5类型:户用、扶贫、同电站、工商业分布式、专项工程及演示项目;(3)除户用和扶贫外,悉数竞价;(4)户用补助总额7.5亿,全年固定电价0.18元/kWh,不竞价。估计支撑规划3.5GW;(5)扶贫项目专项办理,不占用30亿补助额度;(6)竞价项目:于2019年7月1日前共同申报,按照补助降幅排序,降幅越大排序越前。一起,明晰建造期间,逾期2个季度内,则补助逐季下降0.01元/kWh,2个季度以上撤销补助资历。

挤出非技能本钱,加快平价优化补助功率:光伏计划契合预期,与前期征求定见版别全体相同。估计会向消纳区域好的III类区域歪斜,消纳好、资源好、电价高的区域装机潜力更大。咱们以为,在30亿补助总额的状况下,竞价方法即可最大化其支撑的装机规划,又可挤出非技能本钱加快平价,优化补助功率,系当时阶段对工业最有利的补助方法。

分区模仿竞价排序,规划有望25-35GW:光伏竞价项目中心逻辑是:引进充沛竞赛机制,在既定补助规划下取得最大的商场规划。咱们假定企业全资金内部收益率为8%,逆向推导2019年各省份最低,再结合各个省份的前史添加规划,然后计算出2019年竞价光伏商场规划。经过咱们的模型测算,假如悉数省份都能够参加竞价,当体系本钱为4元/W和4.2元/W,竞价商场的规划为30.5GW-38GW;假如只要光伏出资环境为绿色的省份参加竞价,当体系本钱为4元/W和4.2元/W,竞价商场的规划为21.5GW-30.5GW。

干流产品供需偏紧,工业链价格全面反弹:当时工业链价格企稳,验证商场供需阶段性平衡。上半年需求冷季,工业链价格现已企稳,阶段性供需平衡。一起,检修、或新增产能的小幅改变,均能反映在工业链价格周度波动上。由此能够判别,工业链现在触底,价格对供需敏感度较高,阶段性到达平衡,若有需求上升,则向上弹性较大。工业链价格弹性向上,硅料弹性大单晶价格坚硬。国内待方针落地后需求开释,海外前史经历上看,需求也首要是鄙人半年。上半年仅靠海外需求支撑,国内一线组件厂商订单饱满,乃至呈现跨年订单。估计下半年国内外旺季叠加,工业链价格弹性较大,Q3工业链价格迎来反弹拐点,Q4工业链全面上涨。

出资主张:职业逻辑确认,龙头首先获益,引荐:隆基股份、通威股份、林洋动力、阳光电源等。

危险提示:限电改进不及预期、需求不及预期、国际交易冲突加重等。

事情2动力局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建造有关事项的告诉》,明晰风电建造办理思路。

点评:

界定建造规划,重置无效项目:方针与征求定见稿思路共同,明晰陆优势电(不含涣散式、海上、平价、特高压及演示项目)建造方针需以“十三五”规划为依据,将未按期开工及无效项目重置,其建造额度经过竞赛装备方法从头分配。方针界定风机装机空间,厘清无效项目占用资源,重置后从头分配给商场,确保装机空间。

三年抢装敞开,工业装机加快:风电建造办理办法,及风电方针要求补助项目需及时并网,不然予以补助。其间,陆优势电2018年年末前核准需2020年末前并网,2019-2020年核准项目需2021年末前并网。海优势电2019年起项目核准需竞赛装备,2018年末前核准,2020年末前需全容量并网。咱们以为,方针促动下,因项目收益率较高、存量项目限电改进以及运营商建造志愿高涨,2019-2021年风电职业继续抢装,年均装机规划30GW以上。

抢装联接平价,4.5GW平价申报:近期风电补助方针下发,明晰2020年今后核准项目无补助,工业迈向平价年代。5月22日,动力局发布2019年榜首批风景平价项目,其间风电项目申报规划为4.5GW,首要于2021年后并网投产。咱们以为,短期工业抢装坚持装机规划,长时刻平价项目放量,跟着第二批、第三批项目申报,2021年今后平价需求支撑工业继续添加。

竞价过渡平价,龙头靠拢比例:工业补助方法转型,从固定补助转向竞价,竞价过渡至平价。在转型趋势下,运营商将愈加重视发电功率及度电本钱,聚集产品质量及后续运维费用。龙头公司优质产品有望获益于平价年代重质量的收购战略,市占率进一步进步。

出资主张:风电迎需求及盈余拐点,首推职业龙头:金风科技、天顺风能,主张重视:日月股份、金雷风电、振江股份、泰胜风能、天能重工、恒润股份(机械组掩盖)、福能股份(公用事业环保组掩盖)、龙源电力(海外组掩盖)、华能新动力(海外组掩盖)等细分范畴龙头标的。

4、公司新闻及点评:恩捷股份与LG化学签定6亿美金大订单

恩捷股份

事情:恩捷股份发布布告,公司与LG化学签定严峻合同,合同有用期是2019.4-2024.4,为期5年,总金额不超越6.17亿美元。

点评:

(1)巨额订单落地,海外供给超预期:公司于18年供货LG化学,算计营收1.53亿元,此次总金额超越40亿元,是18年订单的27倍之多,巨额订单落地,海外供给超预期。

(2)出售结构优化,进步公司盈余才能:因为海外电池企业对隔阂要求更高,因而价格遍及高于国内同类产品60%-70%,以致单平米盈余额要高出国内。公司海外出售占比逐步进步,18年占比20%,估计未来三年要进步至60%,出售结构优化显着,有利于进步公司未来的盈余才能。

(3)卡位海外供给,供货产品逐步丰厚:公司现阶段现已批量供货LG、松下、三星、万向A123等海外干流电池企业。因为隔阂产品验证周期长,客户粘性大,公司卡位海外供给,估计未来海外供货量将进一步超预期,一起供货的产品将由单纯的基膜将逐步扩展为涂覆膜,进一步添加产品的价值量。

(4)职业遍及亏本,恩捷鹤立鸡群:18年湿法隔阂价格下降起伏较大,职业遍及处于亏本状况,但恩捷股份凭仗优异的本钱管控才能,以及超卓的工艺技能,完结净利润率超越40%。公司抢先的局势下,继续扩展产能,优化工艺,进步规划效应,进步良率,下降本钱,抢兴业电新·周报(6月2日)|方针落地内需开释,职业景气首选风景先优势将进一步扩展。

5、职业出资战略

新动力:风景项目建造新政发布,光伏内需求发动在即,风电步入抢装周期。一起,榜首批风景平价项目发布,规划算计20.76GW,因为平价项目不占方针,平价项目奉献装机增量。光伏板块,4月我国组件出口估计5.7GW,同比添加117%,数据超预期,海外冷季不淡。

1、光伏板块,全球平价放量,Q3迎国内需求及工业链价格拐点,龙头量利齐升,引荐:隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋动力等龙头标的。

2、风电板块,风电补助方针发布,明晰规定并网节点,加快在手项目建造, 2019年三年抢装周期发动,龙头订单饱满,运营商本钱开支添加,抢装逻辑验证。估计竞赛装备下,工业竞赛格式优化,龙头溢价才能进步。风电迎需求及盈余拐点,首推职业龙头:金风科技、天顺风能,引荐:日月股份、金雷风电、振江股份、泰胜风能、天能重工、恒润股份(机械组掩盖)等细分范畴龙头。

储能:接近补助切换,动力电池价格本钱或许继续下降,将进一步下降储能电池的本钱。一起,跟着动力电池退役量进步,具有途径优势的公司将优先布局动力电池的梯次运用。储能或许带动锂电池出货量,从全年来看进一步进步前高后低的全体趋势。引荐:宁德年代、南都电源、科士达。

燃料电池:燃料电池轿车今年以来环绕基础设备建造及工业链配套,兴业电新·周报(6月2日)|方针落地内需开释,职业景气首选风景现已完结了大规划的出货量及装机添加。固定式电源也完结了同步添加。主张关键重视加氢站及加氢工兴业电新·周报(6月2日)|方针落地内需开释,职业景气首选风景业链建造,燃料电池工业链的建造将充沛汲取纯电动轿车的经历,优先配套设备的建造。

工业操控:PMI继续下行,下流需求仍面对缩短压力,职业出资增速放缓趋稳;活跃布局新式事务、坚持产品迭代立异的企业有望穿越职业周期,引荐汇川技能、麦格米特。

6、本周严峻改改变新

新动力:动力局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建造有关事项的告诉》,与征求定见稿方针思路共同,利好风景工业开展。

1光伏7月内需开释,工业链价格向上:光伏计划契合预期,与前期征求定见版别全体相同。估计会向消纳区域好的III类区域歪斜,消纳好、资源好、电价高的区域装机潜力更大。咱们以为,在30亿补助总额的状况下,竞价方法即可最大化其支撑的装机规划,又可挤出非技能本钱加快平价,优化补助功率,系当时阶段对工业最有利的补助方法。光伏估计7月内需发动,22.5亿补助支撑竞价规划25-35GW,叠加户用(7.5亿,对应3.5GW)、扶贫、领跑者及平价项目,估计全年需求45GW以上。下半年国内外旺季叠加,工业链价格进入上行区间,硅料弹性大单晶价格坚硬。

2、风电重置无效项目,确保有用装机空间:方针与征求定见稿思路共同,明晰陆优势电(不含涣散式、海上、平价、特高压及演示项目)建造方针需以“十三五”规划为依据,将未按期开工及无效项目重置,其建造额度经过竞赛装备方法从头分配。方针界定风机装机空间,厘清占用资源的无效项目,重置后从头分配给商场,确保有用装机规划。风电建造办理办法,及近期发布的风电补助方针要求项目需及时并网,不然不予以补助。咱们以为,方针促动下,因项目收益率较高、存量项目限电改进,推动运营商建造志愿高涨,2019-2021年风电职业继续抢装,年均装机规划30GW以上。

新动力轿车:

1、广东出台《广东省完善促进消费体系机制实施计划》:逐步放宽广州、深圳时轿车摇号和竞拍方针,扩展准购规划;关键支撑推行新动力轿车;加强充电基础设备的建造。

点评如下:

1.1放宽方针,关键支撑推行新动力轿车:广东作为全国首个呼应国家促进消费方针的省份,首先提出逐步放宽广州和深圳轿车摇号和竞拍方针,有利于影响轿车需求,一起计划中提及关键支撑新动力轿车推行,尽管现在没有明晰的支撑细则,但咱们估计在扩展的方针中会歪斜于新动力轿车,有利于进步新动力轿车的需求。

1.2加强充电建造,为推行新动力轿车铺路:2019年新动力轿车方针规定撤销地方政府对购买新动力轿车的补助,转向基础建造的支撑。广东活跃呼应国家的召唤,加强充电设备建造,进步充电的便利性,培育民众对新动力轿车的运用习气,为日后大规划推行新动力轿车衬托。

2、国产特斯拉Model 3价格32.8万起,估计交给事情为6-10个月。

点评如下:

2.1国产Model 3定价虽高于预期,估计产销依旧比较火爆:国产M3价格区间约为32.8-52.2万元,高于此前商场的预期,与BBA燃油车价格有堆叠,但因为现阶段燃油车终端有相对较大的扣头,估计20%以内,因而全体而言Model 3价格会略高于BBA,但因为有车牌效应以及经济性驱动,估计产销依旧比较火爆。(奥迪A4L指导价28-40万,宝马3系31-36万,奔跑C31-47万)。

2.2定价趋于理性,商场层次结构逐步明晰:国产Model 3价格有所下探,但定价趋于理性,估计未来奢华新动力轿车依旧以特斯拉、BBA产品为主,定价30万+;中端商场首要以合资品牌(如群众、丰田等)为主,价格区间18-30万之间;而自主品牌首要商场以消费18万以下的方针群体为主。全体商场层次结构逐步秦书培明晰,产品定价趋于理性。

工控:

5月制造业PMI为49.4%,同比下滑2.5pct,环比回落0.7pct,为近三个月最低值。

1)大、中、小型企业PMI别离环比下滑0.5/0.3/2.0pct至50.3%/48.8%/47.8%,小型企业PMI下滑起伏较显着;

2)生产指数环比下滑0.4pct至51.7%,新订单指数环比下滑1.6pct至49.8%,进口指数与新出口订单指数均呈现显着回落,别离环比下滑2.6/2.7pct至47.1%/46.5%

3)制造业下流需求继续缩短,交易冲突影响进出口需求,估计跟着下半年出资增速回暖,下流需求有望探底上升。

7、本月引荐组合

表1 、本月引荐组合

国电南瑞:公司是二次电力设备龙头,短期有亮点,长时刻有亮点,确认性添加趋势明晰。公司当时时点获益泛在电力物联网、特高压、柔直、及配电网建造。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为1.03、1.22和1.40元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为23.13、15.00和13.07倍,坚持审慎增持评级。

隆基股份:单晶性价比凸显,中短期硅片供需偏紧,组件海外需求超预期。公司产能稳步扩张,市占率进步,叠加非硅本钱继续下降,引领平价。工业平价,需求爆发,公司首先获益。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为1.21、1.63和2.04元,对应2019年5月24日收盘价的PE别离为19.69、14.62和11.68倍,坚持审慎增持评级。

金风科技:风机在手订单立异高,市占率进一步进步;风场规划有序扩张,运用小时进步显着;一起,公司运维服务订单饱满,进入放量添加期。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为0.95元、1.24元、1.49元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为12.03、9.22和7.67倍,坚持审慎增持评级。

天顺风能:兴业电新·周报(6月2日)|方针落地内需开释,职业景气首选风景风塔短期盈余承压,长时刻产能开释盈余修正;运营规划有序扩张,在手项目满足并网添加;叶片投产爬坡结束,产销添加主营事务协同。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为0.42元、0.57元、0.72元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为13.00、9.58和7.58倍,坚持审慎增持评级。

通威股份:硅料格式确保价格体系,公司本钱处于榜首队伍,进口及落后产能两层代替,叠加技能及资金壁垒,盈余才能处于抢先水平。电池本钱优势显着,高效产品溢价,盈余才能超预期。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为0.88、1.13和1.38元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为17.50、13.63和11.16倍,坚持审慎增持评级。

恩捷股份:国内湿法隔阂职业遍及处于亏钱的状况下,公司依托产能、工艺、客户优势,严控本钱,完结超越40%的净利润率,龙头位置凸显。公司主供国内干流电池厂商,一起海外供给体量逐步闪现,卡位全球供给,坚持引荐评级。咱们估计公司2019-2021年EPS别离为1.46、2.07和2.66元,对应2019年5月31日收盘价的PE别离为37.00、26.10和20.31倍,坚持审慎增持评级。

麦格米特:公司依据中心技能途径坚决推动“横向做大、纵向做强”战略,经过高研制投入对上下流范畴继续布局;当时智能卫浴及新动力轿车事务继续快速添加,导轨电源、智能采油、智能焊机等前瞻性布局新式事务相继爆发多级添加力。咱们估计公司2019年至2021年EPS别离为1.13、1.55、2.08元,对应2019年5月31日收盘价PE别离为16.21、11.82、8.81倍,坚持审慎增持评级。

8、关键公司盈余猜测与评级

下表为兴业证券电力设备新动力组中心及关键重视的A股上市公司及其盈余猜测状况。

9、公司行为计算

10、危险提示

自媒体信息发表与重要声明:

证券研究陈述:《【兴业电新】职业周报:方针落地内需开释,职业景气首选风景》

对外发布时刻:2019年6月2日

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